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巴菲特说，现在是买入股票的好时机。为什么他言行不一，卖了而不是买了？是不是等更好的机会再讨价还价更好？巴菲特找不到机会是因为股市估值太高吗？巴菲特刚刚购买并出售了空航空公司的股票。真的变成八九特了吗？
看到这么多质疑巴菲特的文章，想和大家分享一下我的看法。简单来说，巴菲特囤积现金不是为了抄底，而是为了生存。
【/h/】疫情已经影响到各个行业，其经济影响的深度和持续性是未知的，正如巴菲特自己所说。巴菲特还必须留出足够的现金，并为其70多家实体攒下足够的生活费，尤其是铁路运输(受国际贸易和油价影响很大)、能源和电力公司(可再生能源的回报受油价影响)和预成型铸件(为全球飞机制造业提供零件)。而这三者是霸县实业的主营业务，占利润的绝大部分。但在众多业务中，巴菲特的再保险行业可能是受疫情风险影响最大的。
巴菲特保险业的核心再保险业务在美国乃至世界国民经济中为各行各业承担着诸多风险。保险的核心是分散风险，吹嘘行业、时间、时间，以保证保险公司不仅能在必要时用足够的现金赔付，同时避免理赔的发生。不同风险之间的相关性较低，但这种全球性疫情引发的经济、法律和金融风险在美国和世界各地同时进行，大大增加了各种风险的同时性。这使得疫情引发的理赔有可能在短时间内大规模同时到来，可以说是再保险行业的噩梦事件，这是巴菲特没有预料到的，巴县再保险业务承担的责任也难以预测和估计。巴菲特必须保留足够的保证金，以支付未来可能的索赔。
在sec第一季度的财务报告中，它还揭示了疫情对未来的潜在和巨大的不确定影响:留给我们的事故的预期信用损失以及保险和再保险E合同下假设的某些损失的估计可能会在未来期间进行重大调整。(由于我们造成的预计信用损失以及在保险和再保险合同下发生的一些损失可能会在未来期间进行重大调整)
再保险业务包括保险公司。巴县因为aaa级资产负债表强势，是保险公司的央行，可以为底层的保险公司提供担保。在这个领域，坝县口碑很好，可以开高溢价，获得竞争对手无法获得的业务。这是巴基斯坦整个县城无与伦比的砾岩护城河，这就是为什么巴基斯坦这个县不能被拆除。作为一家保险央行，这一地位必须由强大的流动性和资产偿付能力来捍卫。无论发生什么，坝县都要尽最大努力保持aaa评级。这使得融资成本非常低，同时可以继续承保高利润的再保险保单。
然而，正如巴菲特所承认的那样，疫情对世界和国民经济的中长期影响尚不清楚。如果发生最坏的情况，再保险业务可能会承担很大的损失。
【/h/】事实上，一季度，坝县再保险集团因疫情影响，已录得近5亿美元的损失。在任何情况下，[/s2/]现金必须充足，并且必须保持aaa评级。【/s2/】过去30年国债收益率达到1.2%，难以想象。债券回报越低，保险公司回报越低，风险越大。很多保险公司可能会破产，比如投保4-6%定息寿险终身寿险和年金(国内比较流行)的，投保和互换各种债券的。与此同时，资产方的浮值大幅下降，负债方的风险上升，准备金不足，各种商业保险理赔可能接踵而至，比如各种小概率事件导致违约造成的经济损失。
ajit为许多州和地方债券提供再保险。如果疫情持续下去，特朗普和麦康奈尔已经明确表示，联邦政府不会为他们的赤字买单，让那些州、地、市做破产保护(本质上是合法依靠债务)。而这些地方债投保人会找第一家保险公司和第二家保险公司买单。以前大型地方政府同时破产是不可想象的，现在却成了大概率事件。如果发生很多事情，县再保险行业将承担很大的损失。
【/h/】1370亿美元是资产负债表上现金和短期国债的总值，但债务方约有1150亿美元的未支付保险损失，需要确保公司旗下70多家实体能够度过经济衰退。目前有足够的现金，但没有传说中的那么多。当然，除了这些之外，巴县还有价值约2000亿美元的股票和长期债券可以出售。巴菲特极其保守，现在还在卖股票，为了让他在灾难后活下去，保住他作为保险业央行的地位。
【/h/】关于股市:目前30年期美国国债收益率1.3%，对应的市盈率在80左右，收益率固定，30年不变，不因疫情而变化。10年期国债收益率为0.62%(pe = 160)。目前，低利率的时期没有结束(至少在市场上)。最新sp500的市盈率是20。这样，美股估值高吗？
【/h/】具体分析另当别论，但这也是巴菲特不认为股票贵，说现在是买股票的好时机的原因。
